原油与油脂油料市场相关性

在农产品期货中，油脂油料板块与原油价格的相关性最强，即原油对油脂油料市场的影响也最大。原油对油脂油料市场影响的传导媒介为生物柴油，即当原油价格较高时，市场预期生物柴油的产销量增大，生物柴油对植物油的消费增加，油脂的供需平衡表收紧，油脂价格上涨动力增强；当原油价格较低时，市场预期生物柴油的产销将会受到抑制，生物柴油对植物油的需求降低，油脂供需趋向宽松，油脂价格下行压力增大。通常我们通过BOHO和POGO两个指标来判断生物柴油是否具有价格优势，当这两个指标处于较低水平或负值时，生物柴油价格优势增强；反之，生物柴油价格优势较弱。另外，生柴的产销量受当地政府政策影响较大，生柴对植物油的需求变动还需关注政府支持政策的变化。从以上产业逻辑可知，原油价格与豆油、棕油、菜油的价格具有较强的正相关性。

近年，全球生物柴油产量逐步增加，生柴对植物油的需求量日益增多，生柴产销量的变动成为影响油脂供需平衡的重要因素。2019年马来、印尼、欧盟、阿根廷、巴西、美国等生物柴油主要产销国的生柴总产量为400亿升，同比增加6.32%。其中，2019年生柴消耗棕油1166万吨，占马来和印尼棕油总产量的18.72%；2019年生柴消耗豆油1015万吨，占全球豆油总产量的17.82%；2019年生柴消耗菜油556万吨，占全球菜油总量的20.59%。2019年全球生柴对三大植物油的消耗量占三大植物油总产量的比重可达20%。因此，生柴产销量的变动成为影响油脂供需平衡的重要因素。同样是作为动力燃料，原油及其相关产品与生物柴油具有较强的替代关系，原油价格的高低成为影响生柴产销量变动的重要因素，原油也进一步影响到油脂的供需平衡及其价格波动。

大豆和豆粕作为豆油的原料和重要相关品，其与原油价格的相关性也较强，另外大豆作为国际性商品，其生产、运输及加工环节均离不开原油及下游产品，故原油价格对整个油脂油料市场的价格影响较大。

目前，海外疫情继续恶化、OPEC+减产预期落空（价格战下多方计划增产），原油价格大幅下跌，市场对油脂的需求较为悲观，而油脂的供应端暂时缺乏故事。在疫情和油价的驱动下，预计近期油脂震荡偏空运行，而豆菜粕表现相对抗跌，油粕比在油脂走弱驱动下继续回落。但是，目前原油、油脂（特别是豆油）价格已处低位，需要警惕市场情绪修复及原油供应端预期反转带来的价格上行风险。

微信公众号  IGO世界粮油展 阅读更精彩！

• 上一篇：中共国家粮食和物资储备局党组发出通知要求 深入贯彻落实“两决定一意见” 加快推动粮食和储备改革发展
• 下一篇：全国粮食和物资储备系统 全力做好疫情防控粮油供应和物资保障工作